数据显示，2024年小牛电动全球整车销量92.43万辆，实现营收32.88亿元，同比增长24%；净亏损1.93亿元，上年同期净亏损2.72亿元。

　　乍看之下，小牛电动营收、销量都在扩张，亏损也在收窄。但细究发现，2021年后小牛电动就已经在走下坡路了。2022年至2024年间每个季度，小牛电动均处于亏损状态，销量也没再突破2021年的103.79万辆的历史新高。

　　不断亏损的经营状况，也让投资者信心尽失。在2021年创造历史新高后，三年多时间跌去了97.1%，目前市值也仅剩3.3亿美元。

　　在早期“廉价、低端”鱼龙混杂的两轮电动车赛道，小牛电动凭借互联网思维、产品创新和高颜值横空出世，成为“高端”两轮电动车的代表，并赢得“电驴界的爱马仕”的称号。

　　成立仅仅4年，小牛电动即跑步进入纳斯达克。上市后再三年，小牛电动股价直接翻了近5倍，一时占尽风头。

　　这一年是2021年，也是小牛电动至今的“巅峰”。这一年小牛电动车实现营收37.05亿元，同比增长51.56%；净利润2.26亿元，同比增长33.9%。年销量也突破百万辆大关，创出历史新高。

　　从2022年一季度至2024年四季度，小牛电动几乎每个季度都在亏损。其中，在2023年四季度，小牛电动更是创下上市以来最大单季亏损：1.3亿元。

　　全年来看，2022年至2024年，小牛电动分别亏损0.49亿元、2.72亿元和1.92亿元。三年时间累计亏损5.13亿元。

　　2022年，小牛电动整车销量为83.16万辆，同比减少了20万辆。2023年，整车销量进一步下滑至70.98万辆。

　　至于销量下滑，「快马财媒」发现，本来卖的就比较贵的小牛电动，在2022年还涨价了。这一年年，小牛电动单车收入3432元。作为对比，爱玛电动车单车收入1676元，同定位为高端的九号公司单车收入3202元。高下立判。

　　产品涨价直接冲击了小牛电动的销量。之后的几个季度，小牛电动销量进一步下滑。直到2023年三季度，小牛电动CEO李彦在财报中公开表示，“中国消费者保守的消费行为影响了对小牛高端系列产品的需求。”并将产品重新定位为高端市场和大众市场两个不同的细分市场后，小牛电动的销量才出现反弹回升。

　　「快马财媒」了解到，从2019年至2023年，小牛电动的单车收入从4928元降至3323元。2024年三季度，小牛电动单车收入继续下降至2970元。海外市场的价格调整更明显，2024年三季度，其单车收入从3430元骤降至2440元。

　　降价这一招，暂时获得了销量的提升，但也牺牲了毛利率。从2019年至2023年间，小牛电动的毛利率一直维持在20%以上，但2024年三季度直接降至13.8%。

　　作为对比，2024年上半年，九号公司毛利率进一步提升至22.17%。更可怕的是，九号公司的销量也在稳步增长。2021年九号公司的电动车销量不及小牛电动的一半，如今销量已完全超越小牛互动。

　　对于毛利下降，小牛电动也不含糊其词，“中国市场价格更实惠的高端系列车型销量占比明显提升，海外市场售价较低的电动滑板车十分畅销。”

　　事实上，小牛电动部分车型在2024年来迎来多轮降价。如小牛F100，该车型在2024年全年降价700元；小牛F400T在2024年10月降价超1200元……2025年来，伴随“国补”范围的持续扩大，小牛电动也趁势抓住这一促销窗口。「快马财媒」发现，原价4999元的MT小牛“国补”后售价3959元，补贴过千元‘小牛G400T原价4799元，“国补”后售价3699元，补贴力度不可谓不大。

　　降价之后，小牛互动的竞争对手从同定位高端的九号公司，变成了拥有更多款产品、定位大众市场且拥有庞大线下门店数量的爱玛和雅迪。一旦爱玛和雅迪发动“价格战”，小牛互动极有可能面临更大的增长困境。